确认驱动：

1. Fed 路径偏鹰（1.157）
2. 长端压力缓解（-1.444）
3. 市场通胀压力回落，官方通胀冲击未同步确认（-1.627）
4. 美元强势压力，融资压力未确认（1.144）

线索驱动：

1. Risk-on 中性（-0.535），仍属线索

不支持的风险：

1. 市场通胀压力变化较强，但已公布通胀冲击没有同等强度确认。

确认驱动：

1. 无确认驱动。

线索驱动：

1. 国内宽松中性（-0.861），仍属线索

抵消因素：

1. 国内宽松未充分确认，债券表现不能直接等同于权益全面利好。

相对强势：美股科技

承压方向：A股整体；A股成长；A股高股息；港股科技；黄金；商品；比特币

重点观察：DXY；US10Y；USDCNY；CN10Y；VIX；HY OAS；A股/港股趋势

相对强势是买入候选的第一层筛选；是否能买，以交易权限层为准。 当前不适合主动扩张风险，候选方向仍需等待触发确认。

• 部分月频数据尚未更新，相关模块为中性不代表基本面已经确认修复。
• 美股科技升级为 buy_allowed：action_mode 升至 selective_long 或 risk_on，Fed 路径和真实利率压力缓解，趋势保持 bullish_confirmed。
• Crypto 升级为 buy_allowed：BTC 趋势修复，global_risk_on 改善，美元融资压力回落，真实利率不再上行，action_mode 至少升至 selective_long。
• hard_conflict：无；soft_warning：有

• 行动模式维持 defensive_watch。
• macro_net_score：-1.756 -> -1.743（变化 0.013）。
• external_pressure_score：-0.342 -> -0.083（变化 0.259）。
• global_stress_score：0.332 -> 0.451（变化 0.119）。
• china_internal_support_score：-0.291 -> -0.350（变化 -0.059）。
• asset_confirmation_score：-1.475 -> -1.025（变化 0.450）。
• macro_net_score 的变化由四个分项共同累加；本期最大贡献来自资产确认变化（贡献 0.450）。
• 美国侧主逻辑由 长端压力缓解显著 变为 市场通胀压力回落，官方通胀冲击未同步确认。
• 中国侧主逻辑维持 国内宽松中性。
• 主要资产方向：港股科技由偏空变为中性偏空；美股科技由中性变为中性偏多
• 新增 hard conflict：无。
• 新增 soft warning：美股科技价格强于宏观环境，存在 Fed 路径压力与真实利率上行下的宏观-价格背离。；DXY 上涨但 HY OAS 收窄，美元融资压力未确认。

说明：macro_net_score = 中国内部支撑 + 资产确认 - 外部压力 - 全球压力；所以外部压力或全球压力下降，会对综合分形成正贡献。

主导驱动：us_inflation_down（市场通胀压力回落，官方通胀冲击未同步确认） ｜ 次要驱动：term_premium_down（长端压力缓解） ｜ 置信度：高

主导驱动：domestic_easing_down（国内宽松中性） ｜ 次要驱动：credit_recovery_down（信用复苏中性） ｜ 置信度：中

相对强势：美股科技

承压方向：A股整体；A股成长；A股高股息；港股科技；黄金；商品；比特币

重点观察：DXY；US10Y；USDCNY；CN10Y；VIX；HY OAS；A股/港股趋势

附录只在规则、字段或解释口径变化时更新：macro_v2_appendix.html